原标题：23万亿险资新动向：上半年微增固收类资产配置，下半年紧盯信用风险

　　作者：王宏

　　2021年已过半，巨量长线资金对大类资产配置的格局如何？展望下半年，险资如何看待资本市场的投资机遇与风险，财联社记者近日采访了多家不同规模的保险机构，探究险资投资方向及变化。

　　从采访情况来看，2021年上半年，部分险资对固收类资产适度增加了配置，主要根据市场形势和风险环境进行了调整，但整体来看，变动幅度不大。展望下半年，业内人士对财联社记者表示，未来一段时间，看好未上市公司股权布局机遇。也有业内人士认为，下半年将把控好权益资产整体敞口，降低回撤风险，加大优质固定收益类资产的配置力度。

　　随市场风险调整 上半年固收类资产微增

　　爱心人寿资管部相关负责人对财联社记者表示，上半年该公司根据现金流及市场情况，适当增配了固收类资产。该负责人同时表示，下半年将保持相对稳定的大类资产配置比例，在各类资产价格波动过程中根据市场情绪、行业景气度等因素变化，结合现金流情况进行投资组合动态调整，优化整体组合的风险收益比。

　　长城人寿董秘魏斌在接受财联社记者采访时表示，长城人寿在大类资产配置上，同行业整体情况保持一致，大概有50%的份额配置在固定收益类投资品中，主要以利率债、国开债、地方政府债为主，还有部分三A评级的信用债或非标债券产品。

　　整体来看，险资在资产配置方面的比重变化不大。某大型险企资管部相关负责人对财联社记者表示，很多公司都有根据市场形势和风险环境进行资产配置再平衡的策略，但其所在公司目前并无大变化。

　　银保监会披露的数据显示，截至今年5月末，险资运用余额为22.81万亿元，较去年年末新增1.13万亿元。其中，银行存款占比达11.62%，债券占比达37.13%，两项合计占比高达48.75%；而股票与证券投资基金合计占比为12.98%。

　　总体来看，相较于去年12月31日，今年5月末险资对银行存款与债券的合计配置比例增长0.18个百分点，对股票与证券投资基金的配置比例微降0.77个百分点，整体来看险资对固收类资产增加了配置，但变动幅度不大。

　　权益类、不动产类资产还有提升空间

　　近期保险资管协会在行业内进行了一项涉及196家机构、20.13万亿保险资金的大规模调查。 财联社记者从业内获悉，从保险资管协会调研的数据来看，保险资金以固收类资产配置为主，2020年末配置规模达到了52.3%。此外，与监管规定相比，对于权益类资产和不动产类资产的投资还有一些提升空间。

　　调查结果显示，保险资金以固收类资产配置为主，截至2020年末配置固收类资产规模占可投资资产规模比例为52.3%，较2019年末提升了3.9个百分点；其次是权益类资产，规模占比为24.5%，较2019年末提升了2.8个百分点；不动产类投资规模占比为7.6%，较2019年末下降了0.9个百分点；流动资产投资规模占比为4.9%。

　　此外，调研结果来看，根据《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》，对投资权益类资产的账面余额要求合计不高于本公司上季末总资产的30%；而从调研数据来看，2020年末保险公司权益类资产（含境外权益）占可投资资产规模比例为24.5%。

　　不动产投资方面，根据上述《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》要求，投资不动产类资产的账面余额合计不高于本公司上季末总资产的30.0%；从调研数据来看，2020年末不动产类资产（含境外不动产）占可投资资产规模比例为7.6%。

　　调查结果还显示，2020年险资股票配置73.1%配置于上市公司普通股票，另外有26.9%配置于沪港通、深港通、港股通以及沪伦通。

　　下半年把握权益资产敞口 同时注意信用风险

　　对于下半年的看法，在不久前召开的一场保险资管行业交流会上，业内人士普遍表示，要把握好权益资产的整体敞口，降低市值，回撤风险。还有专家表示未来一段时间股票盈利难以支撑估值，未上市股权会迎来投资布局良机。

　　太平资产党委副书记、副总经理（主持工作）曹琦表示，下半年需要重点关注估值层面全球流动性的变化，业绩层面成本推动对基本面的影响，下阶段的保险资产配置仍要密切跟踪宏观及市场情况，把控好权益资产的整体敞口，降低市值，回撤风险，加大优质固定收益类资产的配置力度。

　　中国人寿(33.740, -0.12, -0.35%)首席投资官张涤表示，经济金融方面，上半年经济运行开局良好，但是恢复不均衡，基础不牢固，资本市场存在三个隐忧，第一是金融悬崖，一定程度上透支了未来的增长。第二是流动性的影响，边际上的改变对股市产生较大影响。第三是去年很多股票估值大幅度提升，未来一段时间盈利增长难以支撑估值。

　　张涤同时表示，未上市股权方面，过去制约未上市股权退出渠道的因素在好转，45号制度实际上非常明确地界定了资产管理公司、保险公司在另类投资，尤其是在不动产、未上市股权方面各自的角色和定位，未来一段时间未上市股权会迎来投资布局的机遇期。

　　太保集团首席投资官邓斌表示，资本市场方面，权益市场考虑盈利增长，当前股票市场整体估值的风险不算太大，结构性分化，一些资产还是有比较强的吸引力，上行结构性空间显现。中国利率下滑长期来讲是结构性的下滑，这不仅是市场行为，也与人口结构和经济发展相关，所以利率下行是长期趋势。中国的信用违约风险明显上升，信用评级的调降使整个市场神经高度紧张，很容易触发加速到期，引发风险。

　　某大型险企资管部相关负责人也对财联社记者表示，展望下半年，市场流动性收缩的预期逐渐形成，利率中枢上升的可能性加大，债券配置上往往采取短久期的策略，而且今后一段时间仍然处于信用风险高发期，挑战者的风险偏好趋严，一级市场的发行利率上升，也不利于二级市场行情。

　　爱心人寿方面表示，上半年市场表现整体依然延续了19年以来的成长风格，成长性较高的优质标的在经历过调整后不断创出新高。展望下半年，权益市场依然是机遇与风险并存，整体来看市场可能会呈现宽幅震荡的格局，发生系统性风险的概率较小。

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